Ситуация с UST в режиме реального времени является доказательством того, что опасения по поводу стейблкоинов небезосновательны. Алгоритмические стимулы для привязки стабильных монет остаются нерешенной проблемой. Регулирующие органы пообещали правила для защиты инвесторов, но законодатели еще не нашли пути продвижения вперед.

В то время как Terraform Labs и члены сообщества пытаются спасти стабильную монету TerraUSD, эксперты по регулированию говорят, что крах может стать концом алгоритмических стейблкоинов, какими мы их знаем.

“Это печальный конец этого инновационного алгоритмического эксперимента со стабильными монетами, — сказал Адиль Абдулали, глава отдела управления портфелем ценных бумаг Securitize. — Алгоритмические стимулы для привязки стейблкоинов остаются нерешенной проблемой”.

UST резко рухнул на этой неделе, снизив свою целевую базовую цену в 1 доллар и достигнув 0,298 доллара в среду, по данным CoinGecko. Смежная с токеном криптовалюта LUNA упала с 86 долларов на прошлой неделе примерно до 1,27 доллара на момент публикации.

По словам министра финансов США Джанет Йеллен, ситуация в режиме реального времени является доказательством того, что опасения законодателей по поводу индустрии стабильных монет оправданы.

“Довольно часто мы просыпаемся от регулирования только тогда, когда у нас кризис, — сказал Джонатан Дхармапалан, генеральный директор eCurrency, которая предоставляет центральным банкам технологии для выпуска и распространения цифровых валют центрального банка, или CBDC. — Вероятно, я бы назвал эту ситуацию «призывом к действию”.

В течение нескольких месяцев регулирующие органы разных стран говорят о необходимости правил для защиты инвесторов, но законодатели из разных правительственных учреждений, похоже, не могут договориться о дальнейших действиях.

Стейблкоины – игра без правил

“Стейблкоины — это форма частных денег, — сказал Дхармапалан. — Проблема в том, что эмитенты стабильных монет устанавливают свои собственные правила, и никто не знает, подходят ли эти правила”.

Абдулали согласился, что другие эмитенты стейблкоинов должны ожидать более пристального внимания со стороны регулирующих органов, но также важно учитывать тип стейблкоина. Обеспеченные резервами токены, такие как Circle и Tether, имеют, по крайней мере, по словам команд, стоящих за монетами, надежные резервы активов-убежищ, таких как денежные средства и их эквиваленты. Алгоритмические токены, такие как UST, полагаются на интеллектуальные контакты, которые создают стимулы для поддержания цены.

“Алгоритмические стейблкоины все еще нуждаются в доработке, — сказал Абдулали. — Ни один из них не сработал”.

Недавний исследовательский отчет Wake Forest Law Review пошел дальше, утверждая, что алгоритмические стейблкоины изначально предназначены для сбоев. Эти токены требуют поддержки уровня спроса для операционной стабильности и полагаются на независимых участников с рыночными стимулами для проведения арбитража, стабилизирующего цены.

“Ни один из этих факторов не является определенным, и все они оказались исторически незначительными в контексте финансовых кризисов или периодов крайней волатильности”, — отмечается в докладе.

По словам Дхармапалана, другие эмитенты должны рассматривать крах UST как предупреждение.

“Можно было бы добросовестно предположить, что все эмитенты стабильных монет действительно продумали, каковы риски, и что управление этими рисками является активной частью того, что они делают каждый день, — сказал Дхармапалан. — Однако я собираюсь предположить, что на самом деле это не так”.

ru Русский